Comment financer une reprise d'entreprise ? Du capital propre aux ressources externes (Source: Deminor NXT) (fr)

Introduction

Après avoir déterminé le prix d'acquisition, la question cruciale est : le financement est-il réalisable ? Vous avez besoin de capital non seulement pour conclure l'affaire, mais aussi pour poursuivre l'activité de l'entreprise. Il est rare que tout soit financé par des fonds propres. Heureusement, différentes structures et formes de financement existent pour faire en sorte que l'acquisition se déroule sans accroc, y compris le financement bancaire.

Traditionnellement, on distingue deux structures : soit vous achetez les actions de la société (transaction d'actions), soit vous reprenez uniquement les activités, les clients et les actifs via une transaction d'actifs ou de fonds de commerce.

Nous expliquons ci-dessous quelques formes de financement.

Le prêt bancaire comme option classique

Lorsqu'il s'agit de reprendre une entreprise mature, la banque est souvent votre premier interlocuteur. Un prêt bancaire est généralement la manière la plus avantageuse et la plus courante de financer. L'avantage principal est que vous conservez le contrôle total sans céder d'actions. Cependant, il faut tenir compte du fait que les banques exigent généralement un apport personnel important (25 % à 30 %) et des garanties solides.

Un plan financier solide est essentiel. Vous devez montrer que vous pouvez rembourser le prêt en 5 à 7 ans, avec des scénarios réalistes et une vision claire des flux de trésorerie. Un conseil pratique : combiner des prêts subordonnés, des prêts PIK et des financements mezzanine peut, dans certains cas, être considéré comme quasi-capital propre, ce qui peut réduire votre apport personnel. Pensez à un prêt garanti avec sûreté, un prêt PIK où les intérêts sont ajoutés au montant en cours, un financement mezzanine qui a des caractéristiques de dette et de capital, un prêt convertible que vous pouvez transformer en capital-actions ou un prêt subordonné où les créanciers ne sont remboursés qu'après les autres.

Enfin, il est important de mentionner que les banques imposent généralement des conditions sous forme d'engagements financiers lors du financement. Cela oblige la direction à respecter certains ratios financiers au cours de la durée du prêt, tels que le ratio dette/EBITDA, la solvabilité minimale ou le taux de couverture des intérêts. Le non-respect de ces engagements peut avoir de sérieuses conséquences, comme le remboursement anticipé du prêt.

Votre réseau comme levier de financement

Si vous n'avez pas suffisamment de fonds propres, vous pouvez toujours vous tourner vers vos amis, votre famille et vos fans. Ils peuvent vous aider avec un prêt subordonné (souvent avec un taux de 6–8 %) ou par apport de capital, devenant ainsi copropriétaires.

Pour rendre cela plus attractif, il existe des avantages fiscaux tels que le Prêt Winwin et l'Action d'Ami du gouvernement flamand. Les deux options offrent aux particuliers un avantage fiscal de 2,5 % par an sur des montants jusqu'à 75 000 €. Avec le Prêt Winwin, vous bénéficiez en plus d'une protection partielle en cas de faillite.

Capital-risque : capital et expertise pour la croissance

Lorsque les banques se retirent en raison de risques trop élevés ou d'un manque de garanties, le capital-risque peut être une solution. Ce capital provient d'investisseurs qui investissent en échange d'actions, souvent pour une période limitée de 3 à 7 ans, dans le but de revendre leur participation ultérieurement avec un bénéfice.

Les offreurs typiques sont des fonds de capital-risque, des business angels (entrepreneurs expérimentés qui investissent eux-mêmes), des fonds de capital-investissement, des fonds publics comme PMV, le fonds d'investissement du gouvernement flamand. Les family offices, le véhicule d'investissement des familles fortunées, jouent également de plus en plus le rôle de fournisseurs de capital-risque, avec un focus sur le long terme et souvent un engagement actif dans l'entreprise.

Financer une acquisition via la cible : “debt push down”

Avec un debt push down, une partie de la dette d'acquisition est transférée à l'entreprise opérationnelle qui est reprise. En pratique, un véhicule d'acquisition spécial est souvent mis en place pour acheter la cible. Ensuite, la cible contracte elle-même un prêt et verse un (super)dividende à la holding, qui rembourse ainsi sa dette d'acquisition. Le remboursement du prêt se fait ensuite via les flux de trésorerie prévus de l'entité opérative. Ce mécanisme est fiscalement et financièrement attrayant, car une holding ne génère généralement pas de bénéfices imposables et les intérêts ne sont souvent pas déductibles. En plaçant la dette au niveau de la cible, cet inconvénient fiscal peut être contourné. De plus, les dettes qui se rapprochent des actifs et flux de trésorerie opérationnels bénéficient généralement de meilleures conditions de crédit.

Outre le prêt bancaire traditionnel, il existe de nombreuses alternatives pour financer votre acquisition. Il est crucial d'examiner attentivement trois aspects importants pour chaque option de financement : votre capacité de remboursement, les garanties que vous pouvez fournir et le degré de copropriété que vous êtes prêt à accepter. Impliquer une banque comme source de financement peut aussi être envisagé.

Voici un tableau récapitulatif des sources de financement comme expliqué dans l'article ci-dessus.

Explications supplémentaires pour chaque source :

• Prêt bancaire (classique)
  Les banques demandent généralement 25–30 % d'apport personnel et des garanties. Un plan financier solide avec des prévisions de trésorerie réalistes est crucial, avec des délais de remboursement sur 5–7 ans.deminornxt.com
• Quasi-capital via dettes
  Les instruments financiers tels que les prêts subordonnés, les prêts PIK et le mezzanine sont parfois considérés comme quasi-capital, ce qui peut réduire l'apport personnel.deminornxt.com
• Financement par le réseau (amis, famille et fans)
  Possibilité de prêt subordonné ou d'apport de capital avec un taux de 6–8 %. Options fiscales avantageuses telles que le Prêt Winwin et l'Action d'Ami offrant un avantage fiscal de 2,5 % par an sur des montants jusqu'à 75 000 €; le Prêt Winwin offre une protection supplémentaire en cas de faillite.deminornxt.com
• Capital-risque
  Accès au capital et à l'expertise via des capital-risqueurs, business angels, fonds de capital-investissement, PMV ou family offices (souvent des investisseurs avec une vision à long terme et un engagement).deminornxt.com
• Debt push-down via cible
  Laisser la cible contracter le prêt et verser un (super)dividende pour rembourser la dette au niveau de la holding. Ainsi, la dette est supportée par l'entité opérationnelle, ce qui est fiscalement et en termes de crédit avantageux.deminornxt.com
• Mélange combiné
  Souvent nécessaire de combiner différentes sources selon la situation. Trois moteurs cruciaux : capacité de remboursement, garanties, et degré de copropriété accepté.