Hoe wordt de waarde van een onderneming berekend?

Zowel voor wie een zaak wenst te verkopen als wie een zaak wil overkopen is de waardering een relevant begrip. Begrijpen hoe de waarde van een onderneming berekend wordt, kan helpen om te begrijpen wanneer je tevreden mag zijn en waar je op moet letten.

3 uitgangspunten voor de waarde van een onderneming

1. De substantiële of intrinsieke waarde

De substantiële of intrinsieke waarde van een onderneming is gelijk aan de som van de huidige werkelijke waarde van elk bestanddeel ervan. Met andere woorden: wat zijn de bezittingen van de zaak?

Bij een eenmanszaak zal men een staat moeten opmaken van de werkelijke waarde van alle bestanddelen van de zaak: voorraden, machines, meubilair, ...

Voor een vennootschap baseert men zich op de balans. Na waardebepaling van de activa (gronden, machines, vorderingen, tegoeden...) worden hiervan de schulden aan derden afgetrokken. Doorgaans worden de belangrijkste balansposten gecorrigeerd. Een bedrijfsgebouw kan, na een aantal jaren afschrijvingen, op de balans bv slechts € 50.000 waard zijn, terwijl de werkelijke waarde, als gevolg van onder meer de stijgende vastgoedprijzen, eerder € 1.000.000 bedraagt.

2. De rendementswaarde

Bij deze werkwijze is dus de winst uit het verleden van een onderneming het uitgangspunt. Met andere woorden: wat is de winst van de zaak?

Bij deze methode wordt nogal eens gebruik gemaakt van een aantal vuistregels om een eerste indicatie te verwerven. Dergelijke vuistregels zijn slechts een indicatie.

4  x de nettowinst.(of de som van de winst over de voorbije 4 boekjaren)
0,3 x tot 1x de jaaromzet
3 x tot 9x de EBITDA afhankelijk van de sector en de grootte van het bedrijf (zie hierover de jaarlijkse Vlerick M&A monitor)

3. Opbrengst in de toekomst

De waarde van een onderneming wordt voornamelijk bepaald door haar toekomstig rendement en de vrije cashflow die rest na verloning zaakvoerder en na de te voorziene (vervangings)investeringen.

Vuistregel: met de toekomstige vrije cashflow moet de overnameprijs kunnen terugverdiend worden op een periode van 5 tot 7 jaar.  Let op: Bij een substantieel aandeel onroerend goed in de onderneming gelden andere regels.

DCF methode

Bij deze werkwijze zijn de netto kasstromen in de toekomst het uitgangspunt. De waarde van een onderneming wordt hierbij bepaald op basis van de "geldstroombenadering", beter bekend als de 'discounted cashflowmethode'. Deze methode is gebaseerd op de som van de toekomstige netto kasstromen, dus op een prognose voor de komende 3 tot 5 jaar.  Deze toekomstige geldstromen worden vervolgens verdisconteerd tot hun huidige waarde (present value) aan de hand van verdisconteringsrentevoet (discount rate).

Besluit

De hierboven geschetste methodes geven alvast een idee van de verscheidenheid aan berekeningswijzen en gehanteerde principes.

Vaak wordt voorgesteld te werken met een of andere vorm van combinatie van methodes. Of een bepaalde waardebepaling geschikt is of niet zal geval per geval moeten bekeken worden. Het blijft meestal een complexe zaak en afhankelijk van het beoogde doel, doe je best een beroep op deskundige adviseur.

Als je de waarde van je bedrijf moet inschatten, laat je je het best adviseren door een expert.

De KMO-adviseur gebruikt daarvoor uiteenlopende waarderingsmethoden. Je krijgt van hem een duidelijk inzicht in de waardebepaling van je onderneming, en een gepersonaliseerde toelichting.

Op basis van zulke professioneel onderbouwde waardebepaling kan je:

• tijdig de voorbereidingen treffen om je onderneming overnamerijp te maken
• bij de prijsonderhandelingen beter gewapend gesprekken voeren met de overnemer
• een realistische prijs uitwerken voor een familiale overdracht

Het gespecialiseerde KMO-advies is een contractuele en betalende service. De KMO-adviseur geeft je in klare taal, zonder vakjargon, een duidelijke kijk op de waardebepaling van jouw onderneming.

Vraag een waardebepaling aan voor jouw onderneming.